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天风证券:北京银行营收净利增长较快 目标价8.95元

2019-12-16 12:12:10 来源:六赢网 作者:网站编辑 阅读:4453次

资料来源:中国经济网

北京,10月14日,中国经济网——今天,天丰证券发布了一篇题为《银行业研究周刊:北京银行投资价值的再分析》的研究论文研究人员是廖志明和朱育帆。天丰证券(Tianfeng Securities)在研究论文中指出,北京银行收入净利润增长迅速,资产规模在城市商业银行中排名第一。1h19收入327亿元,同比增长19.61%;母亲119的净利润为129亿元,同比增长8.56%。北京银行119总资产2670.4亿元,比年初增长3.79%。

延保表示,北京银行不良贷款率相对较低,拨备覆盖率总体稳定。18日末,不良贷款率为1.46%,1h19略微下降了1bp,至1.45%。1h19贷款配置比为3.08%,下降10个基点;从年初开始。拨备覆盖率较第一季度下降7.6个百分点,至210.8%。

根据研究报告,北京1h19银行的成本收入比仅为18.34%,几乎是上市银行中最低的,反映了其强大的成本控制能力。1h19拨备前利润增长率为25.2%,保持较高水平。天丰证券维持19年期铅目标估值的两倍,相当于每股8.95元的目标价格,维持增持评级。

具体内容如下:北京银行投资价值再分析

1.净利润增长迅速,资产规模居城市商业银行首位。

1.1 .扩大报表、提高利润率促进利润增长

收入和净利润快速增长。1h19收入327亿元,同比增长19.61%;母亲119的净利润为129亿元,同比增长8.56%。

规模增长和净息差增加是利润增长的主要原因。通过分解18-1h19绩效增长因子,我们发现规模增长和净息差增长是其利润增长的主要原因,1h19分别贡献了8.81和3.45个百分点,拨备对绩效的拖累很大。

北京银行净资产收益率(加权平均)较低。其1h19净资产收益率为13.82%(年率化),在城市上市公司中排名最后。通过杜邦分解,我们可以发现它主要是由资产减值损失和较高的所得税率造成的。

1.2 .城市商业银行资产规模居首位,资产负债结构优化。

资产规模稳步增长。北京银行1h19总资产2670.4亿元,比年初增长3.79%,在城市商业银行中排名第一。

贷款占有息资产的比例逐年增加。1h19贷款占生息资产的51.15%,比18年末上升1.79个百分点。17-18年间贷款增速分别为19.69%和17.15%,增速较快。受新流动性规则的影响,银行间资产近年来受到压缩。

1h19存款增长稳定。18日末,存款同比增长9.25%,1q19存款同比增长13.04%,1h19存款同比增长9.54%。

债券发行占计息负债的比例下降。18年来,债券发行增长率大幅下降至1.82%,1h19同比下降8.08个百分点。

资本充足。北京银行1h19核心充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为9.03%、9.92%和12.09%,处于上市城市商业银行的中游,高于监管要求,不会限制其扩张。

2.低净息差

城市商业银行的净息差处于下游水平。其1h19的净息差约为1.81%,比1q19上升了3个基点,在所有上市城市企业中排名垫底。1h19计息资产收益率为4.34%,处于上市城市商业银行的末尾,主要是由于贷款利率较低。1h19计息负债的成本率为2.51%(1q19为2.62%),比18年低18个基点,主要是由于银行间负债和债券发行融资成本分别下降了62个基点和66个基点(均占计息负债的近37%)。

上市城市商业银行存款负债比例偏低。18日末,存款占计息负债成本率的比例为58.27%,1h19为61.53%。活期存款占18年总存款的51.17%,1h19占47.86%,处于上市城市商业银行的中等水平。

在119家上市城市企业中,生息资产收益率环比上升。其1h19计息资产收益率为4.34%,较18年前下降了5个基点,但较1q19上升了20个基点。尽管市场利率大幅下降,但零售转型加剧,导致存贷款利差扩大。

低贷款利率拖累净息差。1h19贷款收益率为4.81%,位于城市商业银行的末尾,主要是由于北京金融机构的充分竞争和低定价。

零售转型的增加有望提高其贷款收益率。1h19 39%的新增贷款是个人贷款,主要用于网上消费贷款。零售贷款利差预计将继续扩大,从而提高贷款收益率并抵消利差的下降趋势。

3资产质量相对稳定,零售转型力度加大。

3.1 .资产质量相对稳定

不良贷款率相对较低,拨备覆盖率总体稳定。18日末,不良贷款率为1.46%,1h19略微下降了1bp,至1.45%。1h19贷款配置比为3.08%,下降10个基点;从年初开始。拨备覆盖率较第一季度下降7.6个百分点,至210.8%。

近年来,不良贷款净发生率(加上核销)的上升主要是由于资产质量的恶化。18年期不良贷款核销率为1.51%,同比上升70个基点。总体而言,资质质量相对稳定。由于注销资金大幅增加,18年第一季度准备金覆盖率下降幅度更大。18年期信贷成本为1.4%,维持了高水平的拨备。1h19不良贷款净发生率为0.92%,比18年下降0.59个百分点。不良贷款产生压力大幅降低,表明对新增贷款采取了更加审慎的控风措施。不良贷款离差降至78.75%,符合监管要求。

贷款利率和逾期贷款利率普遍较低。1h19担心贷款利率为1.01%,比年初上升13个基点,主要是因为贷款确认的利率更加谨慎。逾期贷款利率为2.01%,比年初上升了4个基点。压力不大。

3.2优化贷款结构,强化零售转型

贷款结构继续优化。1h19公共贷款占贷款总额的67.48%,其中制造业占9.53%,比15年末下降3.36个百分点。租赁和商业服务占11.57%,与18年末持平。

1h19零售转型加剧。1h19个人贷款占贷款总额的29.54%,18年末抵押贷款占19.35%。1h19 39%的新贷款是个人贷款,主要用于网上消费。

4投资建议:成本收益比好,拨备前利润增长率高。

北京1h19银行的成本收益率仅为18.34%,几乎是上市银行中最低的,反映了其强大的成本控制能力。1h19拨备前利润增长率为25.2%,保持较高水平。维持19年期pb目标估值的两倍,相当于8.95元/股的目标价格,并维持增持评级。

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